提高上市公司质量需要常态化长期化法制化

7月29日,中国证监会召开2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议。会议强调,坚守监管主责主业。其中特别提到要“抓紧制定实施新一轮提高上市公司质量行动计划”。上市公司质量是证券…

7月29日,中国证监会召开2022年系统年中监管工作会议暨巡视整改常态化长效化动员部署会议。会议强调,坚守监管主责主业。其中特别提到要“抓紧制定实施新一轮提高上市公司质量行动计划”。

上市公司质量是证券市场的基石,如果上市公司质量有问题,这也就意味着证券市场的基础并不牢固,证券市场的健康稳定发展也就没有了保证。也正因如此,近年来,管理层乃至政府高层都非常重视提高上市公司质量的问题,为此,2020年10月9日晚,国务院发布了《关于进一步提高上市公司质量的意见》,就提高上市公司质量提出了六个方面的17项重点举措。这也足见我国政府部门对于提高上市公司质量工作的重视。也正因如此,证监会在今年的年中监管工作会议中再次提到提高上市公司质量的话题,丝毫不让人奇怪。

但这一次的提法不同于以往,在具体的提法上进行了“翻新”。提出要“抓紧制定实施新一轮提高上市公司质量行动计划”。这个提法的关键点在于“实施新一轮”上。即将提高上市公司质量赋予了时间上的界定,即是“新一轮”。这个提法看起来是对提高上市公司质量的重视,但实际上是存在隐忧的,把提高上市公司质量“运动化”了,也即“一轮又一轮”,但实际上,提高上市公司质量应该是一个常态化、长期化、法制化的进程,尤其是在将提高上市公司质量法制化的情况下,监管需要做好的日常工作就是贯彻落实。

而“抓紧制定实施新一轮提高上市公司质量行动计划”,给人的感觉就是一项阶段性的工作,这个阶段性的工作完成了,提高上市公司质量就可以告一段落了。而实际上,提高上市公司质量是一项长期性的工作,是没有阶段性划分的。所以,这个“新一轮”的新提法未必合适,是值得榷商的。

实际上,就提高上市公司质量来说,无非就是要解决这样几个方面的问题。首先就是要把好企业上市的“入口关”。根据国务院发布的《关于进一步提高上市公司质量的意见》的精神,就是要支持优质企业上市。支持优质企业上市,相信市场是百分百支持的。但问题的关键是,A股上市的企业都是优质企业吗?显然并非如此,上市的企业不乏“低劣差”之辈。所以,在这个问题上需要切实把关,尤其是要处理好注册制发行与优质企业上市的关系,不能因为实行注册制而背离了“支持优质企业上市”的原则。而“支持优质企业上市”显然不是“新一轮”、“旧一轮”可以划分的,而应该是一项长期的工作,是一项常态化的工作。

其次,对于已上市公司需要做好两方面工作。一是加强对企业并购重组的监管,这其中尤其是要落实并购重组的责任制。企业做大做强,并购重组是一个重要途径。但对于企业来说,并购重组又是双刃剑,企业如果通过并购重组来进行利益输送,那么并购重组又会加速企业走向衰败,并购重组不仅不会做大做强企业,相反还会整垮企业。所以要提高上市公司质量,就必须加强对上市公司并购重组的监管。

二是加强上市公司日常治理的监管,消除企业发展的重大隐患。比如,严肃处置资金占用、违规担保问题,实际上,不少企业被拖垮,就是由于大股东大量侵占上市公司资金造成的。对于大股东占款问题,必须及时严肃地给予处理。

此外,就是在退市环节要加大退市力度,让一些垃圾公司退出市场。将一些垃圾公司批量退市,这是有利于从整体上提升上市公司质量的。不过,在加大退市力度的同时,必须把对投资者的保护工作同步跟上。比如,有的上市公司退市,是由于大股东掏空上市公司的结果。对于这样的公司退市,必须追究大股东的责任,不仅要追究大股东的刑责,同时还应赔偿投资者的损失。如果只是加大退市力度,而不追究大股东的责任,这就只会助长大股东掏空上市公司行为的发生,不利于提高上市公司的质量。

总之,不论是支持优质企业上市,还是加强企业并购重组的监管及加强上市公司日常治理的监管,亦或是加大企业退市力度,这都是提高上市公司质量的几个重要环节。对于这些环节可以出现的影响提高上市公司质量的问题,需要常抓不懈。而不应该是抓一阵放松一阵。如果是后者,显然是不利于稳步提高上市公司质量的。